怎么在意大利上市

㈠ 帕博利珠单抗Pembrolizumab好难买啊，怎么办！

目前购买意大利上市的帕博利珠单抗有三种方式，1.代购。就是可以通过代购获取意大利帕博利珠单抗，虽然听起来蛮方便的一种方式，而且价格也是稍微比较便宜；但是谁也不知道代购的药是不是从意大利医院或者药厂直接获取的，并没有药效的保障，因为在意大利的药的来源众多，有些要是直接来自市场批发，就相当于中国的菜市场，极其的混乱！

2.可以通过正规的渠道，选择国内正规专业的医疗机构，所谓的医疗机构就是通过与他们的合作，获取到正规的意大利官方医院的途径，患者直接与意大利医院药房对接，这样买到的药品才是正品的保障。

3.直接去意大利。患者或家属直接去意大利医院药房购买帕博利珠单抗是目前为止最可靠的渠道之一。但是语言不通、不知去哪家医院药房、支付等问题，也会成为困扰患者或家属去意大利的难题。

㈡ 注册意大利公司需要什么条件

意大利公司注册条件：

股东成员：无国籍限制；

法定董事：无国籍限制；

必须申请当地税号 Codice Fiscale；

注册资本：意大利普通有限责任公司标准注册资本1万欧元；

公司名称：以SRL结尾；

股东/董事信息：身份证、护照、无犯罪记录证明扫描件；

注册时间：40个工作日左右；

注册意大利公司/品牌的优势
1、以使用意大利的公司与品牌返销国内与贴牌销售，占据高中档消费市场；
2、成立公司后，以股东身份申请赴意大利商业居留、移民，并可置业、投资、上市
3、用意大利的公司与品牌将产品行销世界，进入中高档消费市场。
4、意大利公司的国际诚信度很高，原产地文化各品牌影响力居世界前列，公司审批相对严格，需要有居留权人担任公司法定代表人，需要验资或担保等；

㈢ 意大利的企业怎么样

建议：千万别进意大利公司

有以下几个方面的原因：
1. 在欧美公司中，意大利公司算是最小气最抠门的公司。
跟德资、美资、法资、瑞士、丹麦、西班牙的相比，意大利公司是最差劲的，只能说比大陆民营好一点儿。

2. 由意大利公司的性质决定的：
意大利这个国家很小，差不多中国一个省那么大，所以资源很少。成气候的大公司、正规公司很少的。
所以绝大多数的意大利公司均是私人老板，说白了就是民营企业，跟大陆民营企业一样。
而这些意大利民营企业为了逃避意大利政府的监管，一般不选择上市。

意大利人在中国开立分公司，目的就是一个，降低成本，当然降低员工工资也是关键的。

3. 薪资福利均比较差劲，一般在大陆设立办事处或工厂，意大利公司针对薪资与福利没有明确的条文规定，特别是针对每年的调薪幅度与升职机会的规定，所以在意大利公司一般很难加薪升职。
另外，意大利公司出差，没有任何出差补贴，而且出差很累的。

4. 由意大利人的做事做人的秉性决定的：
意大利人做事像疯狗一样，催你做事时急躁地像条狗，一般做事很不礼貌，比较没有条理性，喜欢唧唧歪歪的。
所以，意大利人做事经常一惊一乍似的，让人觉得不可思议与精神恍惚。
另外，意大利人比较散漫，因为意大利这个国家假期特别多，动不动就放假，所以养成意大利人做事比较拖延比较散漫的恶习，所以有时中国跟意大利人做生意，一个样品的确认要一年甚至两三年的时间。
很多事情犹如石沉大海的感觉。

补充：意大利人在欧洲里面算是最没素质的，跟中国人差不多，喜欢唧唧歪歪、不喜欢排队、很随便的感觉。意大利老外每次来中国，几乎所有的意大利老外均要找blue massage（足浴按摩），他们比较好这口。
意大利人，表面上看很帅气、很礼貌、很友好，但实际上他们骨子里很精明、很坏的，而且喜欢跟中国人谈生意杀价，一般他们从中国采购，至少砍价60%以上，他们才会下订单。所以，中国的外贸业务员跟意大利人或是其他国家的老外谈判时，千万不要压缩我们的利润空间。

5. 需好好调研一下意大利办事处或工厂，若你想去这样的企业。
如果你去的意大利办事处或工厂，员工数量很少，且公司负责人是大陆人，那你就要警惕了。
一般大陆人做意大利公司的负责人，有两种可能，英语还行或会意大利语，这种人也许曾经在意大利读过野鸡大学。
但是，针对公司的一些政策或福利待遇的话，这样的负责人会隐瞒一些，此时作为员工的话就很难知道总部的政策与规定，特别是针对五险一金、租房补贴、交通补贴、出差补贴、差旅报销、差旅酒店标准、绩效奖金、是否加薪、加薪幅度、晋升机会、年终奖、采购佣金、销售提成奖金方面，员工往往会吃大亏的。

比如租房补贴，有的公司每个月报销租房补贴的，总经理不告诉你，他自己可以坑掉这部分钱的。
比如交通补贴：很多公司每个月有900左右的交通补贴，总经理不告诉你，他自己又可以坑掉这部分钱的。
比如出差补贴，公司总部可能有出差补贴，但中国分公司总经理隐瞒这个实情，结果他自己坑了这笔钱。
比如出差酒店住宿标准，也是同样的问题，总部规定800上限的规定，但总经理说只能住250的，差额他又吃了。
比如年终奖、采购佣金、销售奖金，总部拨了30万，但是他只拿出5万出来分，结果他可以坑掉25万。
比如加薪幅度、晋升机会，总经理有时会隐瞒实情的。

所以，去意大利中国分公司之前，必须先调研一番，千万别傻傻呼呼的就进去了。

另外，若有老外在中国任职，或做总经理，或有很多老外在中国工作的话，那这样的意大利公司又不一样了，相比较而言，任何欧美公司，只要有老外在中国任职，这样的公司待遇相对而言，会好一些。因为老外通常会按国外的待遇对员工（可能略低一点儿）。
但是，若大陆人做负责人，那员工就彻底地歇B了。大陆人喜欢搞自己人，是民族劣根性，喜欢坑钱，隐瞒实情。
可NND这钱，是老外给员工发的呀，真不敢想象这样的大陆人做负责人的心里变态与扭曲到何种地步？
事实说明，这样的人，在职场中，只能一个词慨括“低能下流”，而且这种没有职业操守的人，也绝对不是真正意义上的职业经理人。只能说，是职场过程中的，过渡产品，也终究被市场竞争所淘汰与摈弃。

6. 意大利公司一般喜欢蓄意夸大宣传：
很多意大利公司，在意大利其实也就是很小的公司，可能也就是一两百人，甚至这样的公司倒闭过很多次，且被并购过很多次了，另外其产品的性能与销售状况可能也很糟糕，但是他们在招聘员工的时候，往往喜欢夸大自身的实情，所以很多员工到了这样的公司之后不管做什么职位，发现工作中的阻力与困难很多，此外待遇与福利肯定也会大大折扣，所以这跟蓄意夸大宣传有关。

7. 意大利公司往往在中国水土不服，经营状态惨不忍睹，所以很多企业成立与倒闭也就在短短几年时间以内。
意大利人想打开中国的市场的困难重重，其中最关键的两点是，
第一， 产品本身的设计与价位不符合中国市场。意大利人设计其实很挫的，不符合东方人的审美观点，千万别迷恋意大利服装与珠宝设计什么狗屁玩意，那都伪文艺狗屎们喜欢挂肛门边上的词（sorry我的粗鲁），而中国改革开放这些年的穷追猛赶式地发展，国人的审美视角与生活品质已被提升到一个新的层次。
价格方面，刚开始要做中国市场，产品进口来中国销售，价位没有任何优势，且喜欢打着“纯进口”“高端品牌”的幌子进军高端产业，但产品的品质与性能在国内而言并没有任何优势，更何况价格。
第二， 不按中国人做生意的法子办事，比如该塞回扣的要塞、该请吃玩乐要请，总之回扣与活动经费的预算要充足，但往往老外在这方面很傻逼了，他们除了来中国好玩blue massage以外，就不好不懂在中国做生意的销售潜规则，所以老外蠢蠢地坚信自己的产品质优价廉，绝对是市场的宠儿，但往往在国内销售时碰得头破血流、迟迟打不开中国市场，久而久之只能关闭中国分公司。

所以，在进一家意大利公司之前，必须彻底了解这家公司背景，包括：产品类型与市场销售状况，以及经营前景。
因为说实在的，意大利公司在中国不是很多，而且我们知道的也太少，没有太多的参考资料，而且意大利公司的口碑好像一直不被较好。

像人家德资、瑞士的、丹麦的、法资、美资的、西班牙的，几乎都不要说了，公司的口碑与形象几乎均比较好。
为什么？因为意大利在欧洲，只能算是二流的国家，国民失业率很高，所以意大利民营企业待遇高不起来是肯定的。

8. 小心意大利公司的垫钱问题：本人经历，曾经就职一家意大利公司，但是每个月公司都要我个人垫付购买一些办公用品、厂商样品、量测仪器、物流用品等东西，尽管月底均是以报销的形式退还给我，

但是觉得这样的公司很下流、很操蛋，凭什么拿员工自己的工资作为公司的周转资金，我们之前那个傻逼中方负责人还理直气壮地的唧唧歪歪，关键是给员工很低的工资，而且还叽歪地要员工每个月拿出自己的钱作为公司的周转资金，很荒淫无耻，从来没见过这样的垃圾公司。这位中方负责人，跟意大利人一样，都属于纳粹野狗。

9. 警惕意大利公司的中方负责人，
若意大利中国分公司是中方负责人，在面试时，其实也是相对地，需多观察其形态举止、年龄素养、婚姻生活、面相五官，需判断此人是否有一定的人格魅力、胆量肚量、做事魄力与能力等，因为职场如官场，很多负责人如朝廷庸臣，但最可怕的是这样的庸臣，可能也是个奸臣老狐狸，所以中方负责人的人品很重要的。否则会打乱你的职场规划。

来这样的公司，待几个月，还不如不来。
所以选择一个公司，包括调查公司背景、产品类型与销售情况、福利待遇、老板人品、公司未来计划等，很关键。

10. 意大利公司的语言问题：意大利人一般英语很一般，除了销售与采购，其他部门的老外英语很一般，
若你英语很好的话，来意大利公司工作对你个人而言，是极大的损失与衰退，不建议你进意大利公司。建议去德资、美资。
若你口语一般，也只能在这样的公司过渡待2-3年，这样的公司一般2-3年，你就稍微有所锻炼，然后考虑进更好的公司。
意大利公司，对语言口语的提升不是很大，会有所接触，但用的不多。

总之，意大利公司，不建议各位就职。
简单地说，要注意以上10个问题，即意大利公司也是民营企业；来中国目的就是为了压低成本，薪水福利有限；意大利人做事做人较差劲；公司会蓄意宣传；水土不服，经营前景堪忧；需员工拿工资当周转资金；中方负责人品问题；语言与提升空间问题等。

以上，请各位求职者与应聘者，需多花功夫考察与调研，然后再做决定，至少是能去德资、美资不去意大利公司。

此外，若意大利公司不怎样，还至少能去台资、日资也不去意大利公司，因为台资、日资比较规范一些，做事比较规矩与守信。

㈣ 苹果7几月份在意大利上市

明年十月

㈤ 在纳什达克上市企业需要什么条件

美国股票市场上市规则摘要纽约证券交易所

最低投资者数目 5000名，每名持有100股或以上股份
最低公众持股量 250万股（全球）
公众股份的总市值 1亿美元（全球）
最低招股价 不适用
市场庄家 不适用
营运历史 不适用
资产状况 不适用
税前盈利 1亿美元（过去三个财政年度累计计算）
公司管治 需要

纳斯达克全国市场

准则一（市场规则4420（a））

最低投资者数目 400名，每名持有者100股或以上股份
最低公众持股量 110万股
公众股份的总市值 800万美元
最低招股价 5美元
市场庄家 3名
营运历史 不适用
资产状况 股东权益达1500万美元
税前盈利 100万美元
公司管治 需要

准则二（市场规则4420（b））

最低投资者数目 400名，每名持有者100股或以上股份
最低公众持股量 110万股
公众股份的总市值 1800万美元
最低招股价 5美元
市场庄家 3名
营运历史 2年
资产状况 股东权益达3000万美元
税前盈利 不适用
公司管治 需要

准则三（市场规则4420（c））

最低投资者数目 400名，每名持有者100股或以上股份
最低公众持股量 110万股
公众股份的总市值 2000万美元
最低招股价 5美元
市场庄家 4名
营运历史 不适用
资产状况 不适用
税前盈利 7500万美元（或总收入和总资产分别达到7500万美元）
公司管治 需要

美国证券交易所

最低投资者数目 800名，若公众持股数量超过100万股，则为400名
最低公众持股量 50万股
公众股份的总市值 300万美元
最低招股价 3美元
市场庄家 不适用
营运历史 不适用
资产状况 股东权益达400万美元
税前盈利 75万美元（最近1个财政年度或最近3个财政年度其中的两年）
公司管治 需要

纳斯达克小型资本市场

最低投资者数目 300名，每名持有100股或以上股份
最低公众持股量 100万股
公众股份的总市值 500万美元
最低招股价 4美元
市场庄家 3名
营运历史 1年；若少于1年，市值至少要达到5000万美元
资产状况 股东权益达500万美元；或上市股票市值达5000万美元；或持续经营的业务利润达75万美元（在最近1个财政年度或最近3个财政年度中的2年）
税前盈利 参阅上文资产状况规定
公司管治 需要

附注：上述规定适用于非美国公司在美国作首次上市。其他证券的上市规定会有所不同。

中国公司在美上市指南美国的证券市场概况

美国最大的全国性证券交易所当数纽约证券交易所（NYSE）。在纽约证券交易所交易中，购买和出售的订单传达到中心，由中心的专业人士通过维护系统以使买卖的订单匹配，从而实现交易。在场外交易市场，买卖是通过券商之间连接的计算机终端和报价单来完成的。最着名的场外交易市场就是纳斯达克（NASDAQ），券商作为中介代理人匹配客户之间的订单，或是直接以自己的名义介入证券交易。

纽约证券交易所是世界上最大的股票市场，其筹集的资金居股市之首。纽约证券交易所有将近2800多个上市公司，在2003年，包括了来自51个国家的470个外国公司。2003年，在纽约证交所上市的中国公司为15家，市值达到89亿美元；亚太地区共有82家公司，市值达728亿美元。广泛的市场参与者，包括公司、个人投资人、机构投资人和成员公司，构成了这一交易市场。在证券交易所上市的公司已经满足了最严格的上市标准，其范围包括从最大、最着名的蓝筹公司到许多世界顶级的技术公司和年轻、成长迅猛及私有化的非美国公司。

在美国，大概有35000个公司的股票在场外市场交易。纳斯达克是一个全国范围内的电子询价系统，存储和提供每秒更新的来自全国联网券商的场外报价。有6000多个公司的证券在该系统上询价，现有包括搜狐、新浪、网易三大中国门户网站在内的十几家中国公司在纳斯达克上市。当今的纳斯达克市场已成为纽约证券交易所的竞争对手，许多符合纽约证券交易所上市标准的大公司已选择了纳斯达克，如着名的微软、英特尔、苹果电脑和升阳公司等。纳斯达克市场分为两个部分：纳斯达克全国市场和纳斯达克小型市场。在全国市场的上市标准更严格，证券更具折现性。对于更小的公司而言，纳斯达克提供了一个“场外交易电子版”，但其并不是纳斯达克市场的一部分，而只是为券商们提供的通过计算机网络查询和估价的途径。最小的公司则可以列于“粉红单”上。

在美上市的优势

中国公司在美国上市的优势主要体现在以下几个方面：

第一，市场的稳定性以及其代表的雄厚的资金来源为企业融资提供最大空间。对于包括中国公司在内的境外公司来说，对美国资本市场趋之若鹜的最大理由无不在于这一市场所容纳的雄厚资金。由于比较健全的法律制度和行之有效的市场运营，不仅是庞大的投资机构，就是零散的个人投资者也能通过很多方式将资金聚集起来，占据着资本市场的重要一隅，使美国成为全球规模最大和最有效的资本市场。美国投资者对非美国公司的股票的投资大约占这些投资人所拥有的资金总额的12％。

第二，有助于提高公司的全球知名度和良好声誉。公司良好的知名度在一定程度上代表着公司的价值，而通过上市在美国的资本市场亮相，借助路演等方式以及媒体的曝光，取得类似促销的效应，能够提高企业的声誉。通常，股市分析师会跟踪公司的业绩，并定期预测公司前景，积极有利的报告将有助于提高公司股票的价格。

第三，强化公司的购并手段。上市使公司的价值能通过具有很高的折现性的美国股市的股票得以体现，而在美国上市的公司的股票往往被认可为购并的支付手段，买家往往更有可能接受股票作为支付工具。

第四，进一步促进中国公司的内部改革和提高公司治理的水平。美国市场更为严格的披露和公司治理要求，也将成为中国公司进行改革和实施广泛重组、提高在行业内竞争力的契机。

上市的方式

通常而言，中国公司进入美国的资本市场可以采取以下4种方式：

1．普通股的首次公开发行（Initial Public Offerings，IPOs）

上一世纪30年代初期的股市灾难导致外国公司的股票在美国股市一落千丈，美国的投资人瞬间失去了数以亿计的投资，这一历史事件促使1933年的美国证券法正式实施。此后，美国证券法对境外公司在美国的普通股首次公开发行的监管与本土公司别无二致。毫无例外，该公司必须进行注册。根据公司的规模以及以前在美国的披露情况，美国证监会还制定了不同的表格，以供外国公司注册使用。

基本上，境外公司与美国公司一样，必须以同样的格式向美国证券委员会（SEC）和投资人披露同等的信息。对于许多境外公司来说，美国证券市场的披露制度是令人深感不适的。美国的财务披露和会计准则比许多国家的更加详细和严格，例如，其要求对公司的市场竞争性地位和管理阶层对前景预测的强制性披露，便是一个令外国公司头痛的例证，但是为了力争在这个浩瀚的资本市场上拥有一个位置，境外公司也只能入乡随俗了。为了软化此不适，美国证监会许可境外公司将其财务报表调节至符合美国的会计原则，并不一定要实际地按照美国标准来制作。

此外，境外公司的股票一旦公开交易，该公司还必须按照美国证券交易法的规定定期向SEC报告。

2．美国存托股证挂牌（American Depositary Receipts， ADRs）

中国人寿保险股份有限公司于2003年12月17日、18日分别在纽约证券交易所（NYSE）和香港联交所正式挂牌交易。作为第一家两地同步上市的中国国有金融企业，其获得了25倍的超额认购倍数，共发行65亿股，募集资金35亿美元，创该年度全球资本市场IPO筹资额最高记录，取得了海外上市的成功。中国人寿保险就是中国企业通过ADR成功上市的例证。

美国证券业创造了这种将外国证券移植到美国的机制，存托股证交易提供了把境外证券转换为易交易、以美元为支付手段的证券。迄今为止，还有中国联通、中国移动、中石化等公司通过此方式在美国上市。

典型的ADR是如此运作的：

（1）美国银行与一境外公司签订协议，约定由这一美国银行担任境外公司证券的存托人。

（2）美国的存托人签发存托股证给美国的投资人。每一张存托股证代表一定数目的境外公司的证券，该凭证可自由交易。

（3）美国存托人收购相应数量的境外公司的证券，一般该证券由境外的托管银行保管。

（4）发行存托股证后，美国存托银行作为该股证持有人的付款代理人。该银行收取股利并转化为美元，然后将其分配给股证持有人。

（5）存托银行作为存托股证的转让代理人，对该股证在美国的投资人的交易进行记录。该银行也时刻准备着把该股证转换为相应的境外证券。

美国证监会把ADR以及其所代表的境外证券区别对待。同时，ADR的发行也涉及到证券的公开发行。因此，发行ADR的美国银行也需要注册，而该境外公司则须履行定期报告的义务。

但是，履行全面的注册和报告是特别昂贵和负累的。鉴于此，美国证监会根据境外公司在美国证券市场的状况，制定了不同的ADR计划和相应的不同披露要求：

一级ADR

SEC对一级ADR的监管是最轻的。美国银行通过注册F－6表格，并附具存托协议和ADR凭证，便可建立一级ADR。

如果境外公司每年向美国证监会提交其在自己的国家所披露和公开的资料清单，其在美国的定期报告义务可免除。一级ADR可以在代理商和批发商的粉红单上报价，但是不能在证券交易市场交易或纳斯达克上报价。这一级ADR主要是为美国投资人提供对现成的境外公司的股票的通道，但是，不能用于筹集资金。

建立一级ADR的成本比较小，平均为25000美元，境外公司的获益是很大的，通常股价会上升4－6％。

二级ADR

二级ADR可以在美国证券市场交易。美国银行须利用F－6表格注册，境外公司须定期报告。为能在证券交易市场或是纳斯达克交易，境外公司还需要进行20－F表格注册。但如一级ADR一样，二级ADR不能作为筹集资金的手段。

适用二级ADR的境外公司无一例外地发现，美国证券交易法所要求的披露要求比自己国家的法律规定更细节、更深入。最重要的是，境外公司的财务必须符合美国的一般会计准则，例如：美国一般会计准则要求分类披露公司的运营情况，还有一些敏感（有时是令人尴尬）的资料，包括主要财产、任何重大的正在进行的诉讼或政府对公司的调查、10％股东的身份、管理层薪酬总和、公司及子公司或执行官之间的交易，等等。公司还必须每年更新20－F表格。

建立二级ADR的成本是巨大的，平均超过100万美元。但是带来的成效也是巨大的，其为境外发行公司所铺设的通向美国投资人的通道以及以美国一般会计准则为标准的披露，通常会促使公司股价上升10－15％。

三级ADR

境外发行公司将自己的证券向美国投资人作公开发行。这一级ADR的注册书必须本质上包括二级ADR的20－F年度报告所要求的内容。三级ADR是唯一的允许境外公司在美国融资的ADR形式，建立三级ADR必须按照类似于普通股首次公开发行的程序来进行。在美国的普通股公开发行一般成本超过150万美元。但是对于许多需要大量资金的境外公司来说，即使成本很高，三级ADR也是值得一试的，因为美国的公众资本市场提供了一个无可比拟的融资基地。

全球存托股证（GDR s）

境外发行人也可以通过发行以美元为计价单位、全球发行的存托股证来促进其证券的交易。全球存托股证与美国存托股证的原理是一样的，唯一的区别在于全球存托股证是部分或全部在美国以外的区域运作。不论冠之以全球存托股证或美国存托股证，适用在美国的部分的法律是一样的。

3．私募资金和美国证券法144A条例

私募资金是一种避免美国证券法要求的注册，而又能在美国出售证券的做法。但是，美国证券法规对于出售私募证券有很多限制。美国证监会1990年采纳的144 A条例允许将某些符合条件的证券出售给合格机构投资人，而不需履行证券法的披露义务。但与144 A条例关联的交易必须符合基本条件：（1）该证券必须只能出售给合格机构投资人；（2）证券发行时，该证券不能与在美国的任一证交所交易或是在如纳斯达克的券商询价系统报价的证券属同一种类；（3）卖家和未来的买家必须有权利获得发行公司的一些从公众渠道尚未得知的信息；（4）卖家必须确认，买家知道卖家可以依据144 A条例来免除证券法的登记要求。144A条例还规定了合格机构投资人的条件。合格机构投资人通常包括美国银行、信用社和注册券商。

4．反向兼并

近年来，中国民营企业通过反向兼并（Reverse Merger）方式在美国上市方兴未艾。反向兼并，也称Reverse Takeover（RTO），俗称借壳上市，是一种简化快捷的上市方式，是指一家私人公司通过与一家没有业务、资产和负债的上市公司合并，该私人公司反向并入该上市公司，该上市公司成为一个全新的实体。该上市公司也称为壳公司。私人公司并入上市公司后持有多数股权（通常是90％）。

与IPO相比，反向收购具有上市成本明显降低、所需时间少以及成功率高等优势：一旦成为上市公司，公司的前景颇为可观；上市公司的市场价值通常远远高于同等行业、同等结构的私人公司；上市公司更易于筹集资金，因为其股票有市场价值而且可以交易；可以利用股票收购，因为公开交易的股票通常视为购并的现金工具。

但是，反向兼并并非一蹴而就的获取资金的捷径，其只是募集资金的间接途径。所以，这一方式仅适宜于那些对资金的需求并不是特别急切，将要经历很长时间才能达到上市公司的规模和水平的公司，有助于其实现融资的长期目标。

纽约证券交易所的上市标准

对于已决定在纽约证券交易所首次公开发行股票的中国公司来说，除了可依据供美国公司适用的上市标准之外，还可选择一套专供外国公司适用的标准。美国公司标准较外国公司标准而言，更加灵活。

纽约证券交易所的上市标准包括两个部分：发行标准和财务标准。

发行规模标准如下：

1．美国公司标准

（1）股东数量：a．2000个持100股以上的美国股东；或者b．共有2200个股东，最近6个月的月平均交易量为10万股；或者c．共有500个股东，最近12个月的月平均交易量达100万股；

（2）公众持股数量：在北美有110万股；

（3）公开交易的股票的市场值总和为6000万美元。

2．非美国公司标准

（1）股东数量：全球范围内有5000个持100股以上的股东；

（2）公众持股数量：全球有250万股；

（3）公开交易的股票的市场值总和为，全球范围内达1亿美元。

财务标准如下（可任选其一）：

1．美国公司标准

（1）税前收入标准：在最近3年的总和为1000万美元，其中最近两年的年税前收入为200万美元，第三年必须盈利；

（2）现金流量标准：对于全球市场总额不低于5亿美元、最近一年收入不少于1亿美元的公司，最近3年的现金流量总和为2500万美元（3年报告均为正数）；

（3）纯评估值标准：最近一个财政年度的收入至少为7500万美元，全球市场总额达7．5亿美元；

（4）关联公司标准：拥有至少5亿美元的市场资本；发行公司至少有12个月的营运历史。

2．非美国公司标准：

（1）税前收入标准：在最近3年的总和为1亿美元，其中最近两年中的每一年达到2500万美元；

（2）现金流量标准：对于全球市场总额不低于5亿美元、最近一年收入不少于1亿美元的公司，最近3年累计1亿美元，其中最近两年中的每一年达到2500万美元；

（3）纯评估值标准：同美国公司标准；

（4）关联公司标准：同美国公司标准。

纳斯达克的上市标准

相比之下，纳斯达克的上市标准比其他的全国性的交易市场更为宽松。对于规模稍小、缺乏深厚的营运历史和财力，尚不能达到全国交易市场的上市标准的外国公司来说，这一点是很重要的。对于首次发行的公司，根据纳斯达克的标准，必须满足以下3个初始上市标准中的一个，且必须满足该标准的全部要求；并且，这一公司必须持续满足其中之一的标准才能保持其上市地位。以下简要介绍纳斯达克的全国性市场的初始上市标准。

标准一：

（1）股东权益达1500万美元；

（2）最近一个财政年度或者最近3年中的两年中拥有100万美元的税前收入；

（3）110万的公众持股量；

（4）公众持股的价值达800万美元；

（5）每股买价至少为5美元；

（6）至少有400个持100股以上的股东；

（7）3个做市商；

（8）须满足公司治理要求。

标准二：

（1）股东权益达3000万美元；

（2）110万股公众持股；

（3）公众持股的市场价值达1800万美元；

（4）每股买价至少为5美元；

（5）至少有400个持100股以上的股东；

（6）3个做市商；

（7）两年的营运历史；

（8）须满足公司治理要求。

标准三：

（1）市场总值为7500万美元；或者，资产总额达及收益总额达分别达7500万美元；

（2）110万的公众持股量；

（3）公众持股的市场价值至少达到2000万美元；

（4）每股买价至少为5美元；

（5）至少有400个持100股以上的股东；

（6）4个做市商；

（7）须满足公司治理要求。

上市的程序

首次公开发行的过程是富有挑战性、激动人心的过程，大胆的决定、上市团队的卓越表现和良好的市场状况，“天时、地利、人和”的协调实现，将会展现立足美国资本市场的中国公司的成功者的风采和形象。

1．组建上市顾问团队

公司得以在美国最终上市，往往是一个有效的上市顾问团队成功运作的结果。除了公司本身，尤其是公司的管理高层，需要投入大量的时间和精力外，公司须组成一个包括投资银行、法律顾问、会计师在内的上市顾问团队。其中，投资银行将牵头领导整个交易和承销的过程。在考虑投资银行的人选时，公司应充分了解投资银行是否具有曾经协助过该行业的其它公司上市的经验以及其销售能力。公司选择的法律顾问必须具有美国的执业资格，同样，公司应考虑其是否有证券业务方面的丰富经验。会计师事务所应将根据美国一般会计准则独立审查公司的财务状况。会计师事务所也应对中国的会计准则有全面地了解，以便调节若干数据以符合美国会计准则的报表要求。

2．尽职调查

公司将在上市顾问团队的协助下进行公司的管理运营、财务和法务方面的全方位、深入的尽职调查。尽职调查将为公司起草注册说明书、招股书、路演促销等奠定基础。为了更好地把握和了解发行公司的经营业务状况，以便于起草精确和有吸引力的招股书，主承销商、主承销商的法律顾问以及发行公司的法律顾问将对发行公司的财产和有关合同协议作广泛的审查，包括所有的贷款协议、重要的合同以及政府的许可，等等。此外，他们还将与公司的高级管理人员、财务人员和审计人员等进行讨论。同时，主承销商往往要求公司的法律顾问和会计师提供有关在注册说明书中的事件的意见。承销协议书将约定由公司的法律顾问出具有关公司的合法成立及运营、发行证券的有效性、其他法律事件的法律意见。此外，承销协议还将要求公司法律顾问出具关于注册说明书是否充分披露的意见。最后，发行公司还要被要求提供一封“告慰信”，即由其独立的注册会计师确认注册说明书中的各种财务数据。

3．注册和审批

美国证券法要求，证券在公开发行之前必须向美国证监会注册登记，并且向大众投资人提供一份详尽的招股书。注册审批是上市的核心阶段。公司、公司选任的法律顾问和独立审计师将共同准备注册说明书的初稿，因此，法律顾问的能力和经验在此阶段会得到淋漓尽致的发挥。注册说明书应包括两个部分：第一部分包含招股书，第二部分包括补充信息、签字和附件。招股书具有以下特征：第一，必须符合美国证监会的要求，以及必须真实地披露相关表格要求的信息。通常，对境外公司的披露要求与美国本土公司是一致的，包括公司过去5年的业务、风险因素、财务状况、管理层的薪酬和持股、主要股东、关联交易、资金用途和财务审计报告等。此外，招股书也是促销手册，招股书必须描述发行公司的“亮点”，以吸引投资人。

承销商及其法律顾问将对初稿进行认真地审查，并作出评论。当注册说明书准备好后，将递送到美国证监会。在注册说明书递交证监会后、该文件尚未被宣告有效之前，包含在说明书中的初步招股书将由投资银行送给潜在投资人传阅。在此期间，可以书面招股，但是不能承诺出售股份。在此期间，承销银行将安排路演（以下详述）。

美国证监会在30天内审查注册说明书。审查完毕后，证监会向公司发出一封信，要求提供补充信息或更详尽的披露，主要涉及披露和会计问题。公司即按照该意见进行修改并将修改意见递交证监会。证监会再次进行审查。如是首次注册的公司，证监会往往会要求多次的修改。

美国证监会审查批准注册说明书的最后一稿后，将宣布注册说明书生效。对第一次的注册人来说，从第一次递送到宣布生效，需花4到8个星期的时间。

4．促销和路演

注册登记之后，公司便可以在投资银行的协助下进行促销，其中包括巡回路演。路演是指证券发行公司通过一系列的对潜在投资人、分析师或资金管理人所作的报告会，激发投资兴趣，通常持续一至二个星期。届时公司管理层在投资银行的安排下，到各地巡回演说，展示其商业计划。管理层在路演上的表现对证券发行的成功与否也有至关重要的作用。在美国，重要的路演城市包括纽约、旧金山、波士顿、芝加哥和洛杉矶。作为国际金融中心的伦敦和香港也往往会包括在路演的行程中。

一旦路演结束，最终的招股书将印发给投资人，公司的管理层将在投资银行的协助下确定最终的发行价格和数量。投资银行往往会基于投资者的需求和市场状况，提出一个建议价格。

一旦发行价确定，投资者收到正式招股书两天后，首次公开发行便可宣告生效，上市交易便拉开了序幕。主承销商将负责保障公司股票上市交易最初的关键几天的顺利交易。至此，首次公开发行即告成功。

【作者简介：白云（Vivien Bai），毕业于纽约大学法学院和西南政法大学，持美国纽约州及中国律师执业资格，现执业于美国Todtman ，Nachamie，Spizz＆Johns，P．C．律师事务所，专长于证券、公司法和国际商事交易。曾任中国国际贸易促进委员会／中国国际商会、中国国际经济贸易仲裁委员会法律顾问。现兼任中国国际贸易促进委员会／中国国际商会调解中心调解员、武汉仲裁委员会仲裁员等职。

Todtman，Nachamie，Spizz＆Johns，P．C．总部设在美国纽约，在法国巴黎和意大利米兰设有分所，并在亚太地地区建立了关联律师事务所，该所也是着名的国际律师联盟（Lawyers Associated Worldwide，简称LAW）的缔造者之一。】

参考资料： 中国法律网 西安技术产权交易中心

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