复星医药买印度什么制药股份

⑴ 什么是复星集团

复星集团创建于1992年，是中国最大的综合类民营企业集团，目前拥有钢铁、房地产、医药、零售和金融服务以及战略投资业务。主要业务均受益于中国的城市化、巨大的人口、高增长市场及服务全球的制造业带来的持续增长，且基本进入中国行业前列。旗下的上市公司有南钢股份（600282.SH）、复地 (2337.HK)、复星医药(600196.SH)、豫园商城(600655.SH)和招金(1818.HK)，非上市资产有南钢联、宁波钢铁、建龙集团、华夏矿业、德邦证券等。
在中国经济高速发展的过程中，复星集团凭借着具有独特优势的杰出管理体系，持续发现投资机会，持续提升管理；凭借着对中国市场机会的深刻理解和长期积累的经验与资源，秉承“保持开放思维、强调行动效率、倡导团队合作和崇尚专业积累”的价值观，不断为海内外投资者提供稳健可控的中国产业投资机会，不断汇聚成长力量，持续地发现、提升和创造价值！

复星集团的发展历程
18年的风雨磨砺，18年的创新发展，复星深刻体会中国复杂的经济形态，洞悉宏微观发展趋势，始终以清晰的投资脉络，优化资本运作与产业组合，倾力打造富有竞争力的商业矩阵。
复星集团的企业文化
修身、齐家、立业、助天下
基于对“个人、企业、社会、环境的良性互动和可持续发展”的系统思考和规划，从创办之初，复星就确立了以“修身、齐家、立业、助天下”作为企业核心价值观。18年来，复星始终把个体的进步、企业的成功与分享价值、回报社会紧密联系，不断在发展中历练、提升！
核心价值观的具体体现：

修身

坚持规范透明运作，在不断的学习中实现自我价值的持续提升，这是修身的核心。从每个员工到整个组织，都要自强不息，学无止境。

齐家

企业要想发展，必须铸造一个志同道合的团队。一个有着共同文化认同的杰出团队才能成就奇迹；经过18年风雨的考验，复星的创始人团队一直精诚团结，也为团队文化树立了一个典范。

立业

立业意味着要创造价值，企业要在行业内有竞争力，就必须在不断变化的商业环境中充满活力并有持续创造价值的能力。

助天下

有能力、有社会责任感的企业，要做好企业公民，认同最广泛的社会价值观，与利益相关方(股东、员工、社会等)分享发展成果并营造和谐的社会氛围。
复星集团所获荣誉

2016年7月13日，《财富》（中文版）发布“2016年中国500强排行榜”，复星国际有限公司（港交所股份代号：00656，及其子公司合称“复星”）营业收入排名第73名，利润排名第63名。

2015年，美国《福布斯》杂志公布了最新的2015年全球上市公司2000强榜单，复星位列536位。

2014年，复星国际荣获2014年《福布斯》全球企业2000强第751位。另外，复星国际被《财富》授予“最受赞赏的中国公司”称号。此外，在“多元化”行业类别的排行榜上，复星国际入选综合得分最高的公司前5名。

2013年，复星国际荣获2013年《福布斯》全球上市公司2000强第1019位。复星国际获获《财富》杂志2013年50家“最受赞赏的中国公司”之一。

2012年，复星集团荣获“2012年福布斯全球企业2000强榜单”第1136位。

2011年，荣获《财富》2011中国企业500强第81位。

2010年，复星集团荣获《福布斯》杂志全球2000强第1264位、中国500最具价值品牌第58位。

2009年中国企业500大营业收入第91位

2009年中国500最具价值品牌第58位

复星集团业务领域
钢铁业务
1.南钢联子公司
南钢联位于中国最大的钢铁市场华东地区中心，是一家集炼焦、烧结、炼铁、炼钢及轧钢于一体的综合生产企业，中国第三大的中厚板、第四大高附加值的石油管线钢生产商。
南钢联子公司南钢股份（600282.SH）是上海证券交易所A股上市公司，市值约为126亿元人民币（2007年5月31日）。南钢联企业综合竞争力指数在国内300万吨以上规模钢铁企业中名列前茅，2006年中国工业企业1000大排名第59位，全球钢铁企业粗钢产量第58位。
主要产品有：中厚板、棒线材、带钢，生产规模达600万吨。拥有中国第一条、世界第三条卷轧中厚板生产线，可以生产高强度输送油气管道用钢板和高强度高韧性舰船用钢板，2006年的管线钢产量位居全国第四；船板通过了中国、美国、德国、英国、法国、挪威、日本、韩国、意大利等九国船级社的认证，2006年产量位居全国第6位；锅炉用钢板、压力容器用钢板获特种设备制造许可证，中板、中厚板生产体系获CE认证；南钢联已获“ISO9001:2000标准质量体系”认证。南钢联凭借对中国钢铁产业链各个环节的深刻理解，不断优化产品结构，提高附加值，降低生产成本，保证稳定的原材料供应和长期客户的合作，保持良好的物流和区域市场优势，拥有经验丰富、积极进取的团队，形成企业市场竞争力。

2.建龙集团
建龙集团的主要生产设施位于河北省唐山市、承德市，辽宁省抚顺市，黑龙江双鸭山市，吉林省通化市和磐石市。中国最大的中宽带钢生产商。2006年建龙钢铁列全球钢铁企业粗钢产量第49位，在全国重点钢铁企业粗钢产量排名第17位（当时的排名不含通钢）。
主要产品为热、冷轧中宽带钢、热轧窄带钢、热轧卷板、钢棒线材和型材，主要用作机械制造、制管及基础建设的原材料。生产规模超过1100万吨。建龙集团毗邻中国原材料产地，有利于获得低成本原料，具有抗国际钢铁市场影响的能力和低成本及高品质产品的控制能力，产品区域市场优势明显。
3.宁波钢铁
宁波钢铁是中国第一家建成的沿海大型钢铁联合企业，规划建设从原料到炼铁、炼钢、连铸、热轧、冷轧等工序配套齐全、装备一流的大型现代化钢铁联合企业。宁波钢铁的产品主要用于造船、管线、汽车及家电，其主要生产设施于2007年4月份开始投入运营，2008年可以达到400万吨生产能力。由于邻近北仑港，中国最大的深水港之一，背靠上海、浙江及江苏等经济发达省市，宁波钢铁不仅拥有先进的工艺装备和技术优势，而且具有明显的物流及市场优势。民营机制的新建现代大型钢铁企业，宁波钢铁的竞争优势引人瞩目。2009年复星集团已经退出宁波钢铁，将股份转卖给宝钢集团。
房地产开发业务
复地（2337，HK）创始于1994年，是香港联交所H股上市公司，市值约为117亿港元（2007年5月31日）。复地目前是中国最大的房地产开发商之一，综合实力在2006“中国房地产百强企业TOP10”中位列第9位，盈利能力第5位。上海房地产企业综合实力第3名。
多年来，复地一直坚持以“以人为蓝图”为经营理念，致力于为广大客户打造精品，保持中国房地产市场的领先地位，为股东创造最大价值。目前，复地已在上海、北京、武汉、南京、无锡、杭州、重庆、天津、海口等地为数万户家庭营造了理想空间。
复地在房地产界中独特的核心竞争力是：多元化的融资渠道，稳健的全国战略，有效的土地储备，成熟的品牌管理，准确的产品定位，多项目管理的生产系统，完善的客户管理体系。
医药业务
1.复星医药（600196.SH）
复星医药是中国领先的医药公司之一，拥有面向全球的制药、诊断、医疗器械业务和中国最大的医药批发和零售网络。复星医药创始于1994年，是上海证券交易所A股上市公司。市值约为151亿元人民币（2007年5月31日）。复星医药秉承“持续创新、共享健康”的经营理念，自主创新的抗疟药物青蒿琥酯被世界卫生组织（WHO）推荐为治疗疟疾的首选药物，是中国第一个拥有自主知识产权并走向全球市场的药品制剂。在2005年成功通过WHO质量认证，成为中国迄今唯一的WHO直接供应商。
复星医药大力推进自主创新，年营业收入5-7%投入于研发创新领域，建立了一支由国际一流科学家领衔的研发、创新队伍，形成了干粉精准鼻喷剂、控缓释、脂质体等国际领先的技术平台，截止至2006年12月31日，共获得54项专利，184项正在申请。复星医药在抗疟疾、糖尿病、肝病、妇科等疾病治疗领域拥有青蒿琥酯、胰岛素、阿拓莫兰、花红片等市场领先的产品。复星医药的主要原料药生产线和部分制剂生产线已通过美国、欧盟和WHO的GMP认证，获得了进入国际主流规范市场的资格。复星医药集团还持有国药控股和海翔药业的股份。
2.国药控股
国药控股是中国最大的医药分销商，药品批发总额占全国10%，控股国药股份（600511.SH）和一致药业（000028.SZ）两家上市公司，在上海、北京、天津、广州、深圳几大中国核心医药市场的份额均排名前两位，并拥有约1500家零售连锁药店。
通过企业经营机制的转换，国药控股公司坚持以药品分销为核心，大力发展现代医药物流和零售业，凭借全国一体化的资金、物流、信息平台，全力构建具有核心竞争优势的战略体系，打造“中国药品分销第一品牌”，力争在五年内进入全球十大医药分销商行列。
3.海翔药业（002099.SZ）
海翔药业是深圳证券交易所上市公司，市值约为17亿元人民币（2007年5月31日收市价）。海翔药业是中国知名的化学原料药生产企业，多个主要产品产量居国内第一。海翔药业主营业务为化学合成医药原料药和精细化学品的生产，公司70%以上的产品出口海外，德国的巴斯夫、比利时的杨森、瑞士的诺华、法国的赛诺菲等国际知名公司都是公司的海外长期客户。
零售业务
1. 豫园商城（600655，SH）
豫园商城是上海证券交易A股上市公司，市值约为162亿元人民币（2007年5月31日）。豫园商城从1998年起连续九年被中国商业联合会和中华全国商业信息中心评为中国商业（单体）零售企业销售额第一，“中国500最具价值品牌”、“中国商业名牌企业”、“中国最佳购物中心”、“全国百城万店无假货示范街”、“中国黄金珠宝第一城”，是中国最大的黄金珠宝连锁企业。
豫园商城位于上海着名的豫园旅游景点，现有商业设施13余万平方米，全年客流3000万人次。拥有2个中国驰名商标、11个中华老字号以及众多百年老店等商业品牌，主要经营黄金珠宝，同时也经营餐饮、医药、百货、工艺品、旅游、食品。在全国黄金及珠宝零售市场的市场占有率最高，其中“亚洲最具价值品牌”的老庙黄金和亚一金店销售收入分别在中国黄金珠宝行业中名列第二和第三，他们的全国连锁经营布网累计共达842家，中华老字号“南翔馒头店”不仅在国内拥有 56家连锁店，而且在日本、韩国、印度尼西亚、马来西亚、新加坡等国和香港地区的境外分店也已达12家。此外，还经营多家中高档中餐馆，提供原汁原味的经典上海菜，着名品牌包括绿波廊、上海老饭店等
在打造“精致豫园”的引领下，承载着700年的历史文脉，豫园商城与四邻的豫园、老城隍庙、陈香阁等名胜古迹和人文景观融为一体，凭借独一无二的区位优势和品牌优势，已形成独特的核心竞争力，开发具有高增长潜力的业务，保持领先的市场地位。复星还持有友谊复星的股份。
2.友谊复星控股
友谊复星控股--大型综合类商业上市企业友谊股份（600827.SH），其业务包括联华超市、“好美家”建材中心、友谊百货等，是联华超市的第一大股东。其中联华超市（980.HK）（旗下投资：包括“世纪联华”、“快客便利”、“家乐福”）名列中国商业连锁企业第一位，拥有“世纪联华”、“快客便利”等在内的超过3900家门店。
金融服务及战略投资业务
1.德邦证券
创立于2003年，是中国证监会批准设立的全国性综合类证券公司，全国首批保荐机构、首批证券发行询价机构之一，规范类券商之一，股权分置改革保荐机构之一。德邦证券自成立以来已连续四年盈利，是中国净资本及净资产最大的民营综合类证券公司。德邦证券拥有股票主承销资格、企业债券主承销资格、开放式证券投资基金代销业务资格、权证交易资格和结算资格。已通过客户交易结算资金独立存管的验收。
2.招金矿业(1818.HK)

创立于2004年，香港联交所H股上市公司，市值约为105亿港元（2007年5月31日收市价），是中国最大的纯黄金生产企业，其冶炼规模排名行业首位，采选规模位居全国第二，被评为“中国500最具价值品牌”。招金矿业以黄金矿业开发为主导，积极培育提升以地质勘探、黄金采选、冶炼、科研为主要内容的四大核心竞争力，借助国际资本市场，加速国内外黄金资源整合及开发，加速实施“中国最大纯黄金公司——国际级黄金企业——世界黄金十强”的企业战略，加速跻身于中国顶尖、世界领先的黄金矿业公司行列。
复星集团的人才观
复星把人才视作最宝贵的资产。因集团自身的发展速度和产业覆盖，复星为员工提供了更多的发展机会和职业选择。我们的工作气氛紧张而有序，充满挑战，因此吸引了多元背景的优秀员工的加盟。
复星最大限度地将员工个人发展与企业发展高度关联，把企业进步与个人价值的提升高度融合，较好地实施了“追求个人成功与企业发展的高度和谐统一”的企业人才经营战略。
复星将人才作为最宝贵的资产，经过多年的反复提炼，形成了“以发展来吸引人，以事业来凝聚人，以工作来培养人，以业绩来考核人”的人才观。所谓“以发展来吸引人”，就是在多个产业快速发展的同时，为更多的优秀人才提供广阔多样的发展空间，激励员工将个人的发展愿望溶入企业整体发展的大局，使员工的潜能在事业推进的过程中得到释放；所谓“以事业来凝聚人”，就是将创建知名企业的目标成为全体员工的共同事业，帮助员工树立强烈的事业心和进取心，激发员工同舟共济、同甘共苦的创业激情；所谓“以工作来培养人”，就是企业鼓励员工在自身的岗位上不断实践、不断提高，将工作中的挑战与压力，转化为自身前进的动力，努力创造优异的工作业绩；所谓“以业绩来考核人”，就是将工作实绩作为评价员工工作、衡量工作能力最根本的依据，不断探索合理、科学的考核机制，形成关注业绩、注重效率的良好氛围。

⑵ 一张思维导图，看遍医药细分行业

看完了以银行、券商和保险为代表的大金融行业之后，我们接下来学习大消费行业中最重要的代表之一医药行业。

随着我国人口老龄化程度的不断加深，医药行业的未来发展有着坚实的群众基础。如果翻看医药行业的上市公司，可以发现在过去的十年中牛股辈出，出现了很多十倍股，给长期投资者以丰厚的回报。就冲这一点，就值得我们好好花上些时间，来学习一下如何投资医药行业。

有趣的是，除了高度的专业性之外，医药行业虽然被称为行业，其实它并不是一个业务和财务逻辑一致的行业，而是由完全不同逻辑的多个细分行业所组成的大集合。所以，我们“零基础学医药”这个系列的第一篇，就先来仔细梳理一下，医药行业到底有多少个细分子行业，并对它们一一加以简要介绍。

医药行业的细分，首先从医药分家开始。

说到医疗，大家首先会想到医院。医院是什么地方呢？是医生给病人看病的地方。医生做什么呢？为患者提供医疗服务。所以，从医的角度来讲，医药行业的第一个细分子行业就是 医疗服务 。

在A股的上市公司中，代表性的医疗服务企业是爱尔眼科。爱尔眼科是专业眼科连锁医疗机构，截至2019年，已在中国大陆30个省市区建立270余家专业眼科医院，覆盖全国医保人口超过70%，年门诊量超过650 万人。并且，在美国、欧洲和香港开设有80余家眼科医院。

从事 健康 体检业务的美年 健康 ，是医疗服务领域另一家代表性的企业。美年 健康 是一家以 健康 体检为核心，集 健康 咨询、 健康 评估、 健康 干预于一体的专业体检和医疗服务集团。公司总部位于上海，深耕布局北京、深圳、沈阳、广州、成都、武汉、西安、天津、重庆、杭州等200余个核心城市，布局400余家医疗及体检中心，专业服务团队拥有全职专家、医护及管理团队40000余人。2017年已为2000万人次提供专业 健康 服务，2018年体检人次预计将突破3000万大关，是医疗和大 健康 板块中市值和影响力杰出的上市公司。

此外，一些上市公司参控股民营医院，这部分业务也属于医疗服务。代表性的有复星医药投资的禅城医院，2018年初，禅城医院高分通过国际医院JCI认证，成为全国首家通过第六版JCI标准的三甲综合医院。

医疗服务行业，是一个非常好的行业，因为人总要生病，生病就需要去医院看病，由医生来提供医疗服务；而 健康 的人，也需要定期体检，来及早发现潜在隐患。这些都是刚性需求，几乎不受经济周期波动的影响。从供给的角度来看，专业的医生需要长期的学习与实践才能养成，其能提供的服务数量总体有限，因而医疗服务行业的价格长期来看都是不断增长的，能够有效战胜通胀。

说完了医，我们再来看看药。

我们这里的医药制造，是一个广义的概念，包括了医药的研发、生产和制造。首先，医药企业需要通过研发，来发现和创造一个新的药物，这就是创新药的概念，侧重点在研发。其次，一个新的药物通过医药企业研发出来，并通过了国家食药监局的审批之后，就可以大规模生产制造，准备上市了，这个环节的关键点在于生产。所以，广义的医药制造，其关键切分点就在于是否需要做创新药的研发。

创新药

如果一家药企，主要的精力放在研发上，以发现新的药物为主，那这家企业就是 创新药 企业。国际上，着名的医药企业都是创新药企业，比如辉瑞（Pfizer）、诺华（Novartis）、罗氏（Roche）、默克（Merck）、赛诺菲（Sanofi）、强生（Johnson & Johnson）、吉利德（Gilead Sciences）、葛兰素史克（GlaxoSmithKline）、艾伯维（AbbVie）、安进（Amgen）等。

在A股市场上，最着名的代表性创新药企就是恒瑞医药，也是目前市值最高的医药企业，最新市值高达2500亿元。恒瑞医药是一家从事医药创新和高品质药品研发、生产及推广的医药 健康 企业。截至2018年底，共有全球员工20000余人，是国内知名的抗肿瘤药、手术用药和造影剂的供应商，也是国家抗肿瘤药技术创新产学研联盟牵头单位，建有国家靶向药物工程技术研究中心、博士后科研工作站。

创新药企业，都有着高比例的研发投入。以恒瑞医药为例，公司 每年投入销售额10％以上 的研发资金，在美国、欧洲、日本和中国多地建有研发中心或分支机构。截至2018年底，公司的研发团队已有3000多人，其中包括2000多名博士、硕士及100多名海归人士。公司累计申请国内发明专利655项，拥有国内有效授权发明专利147项，欧美日等国外授权专利226项，专有核心技术获得国家 科技 进步二等奖2项，中国专利金奖1项。

仿制药

如果一家药企，主要的精力不是放在原创性的研发上，而是对于那些专利保护到期的药品进行仿制生产，那么这家企业就是 仿制药 企业。

仿制药的意义在于，其不需要高昂的研发投入，也不需要重复进行创新药批准之前所必须的多年临床前动物研究和人体临床研究，因而其生产成本要显着低于创新药。为了确保仿制药可以治病，仿制药需要与被仿药具有相同的活性成分、剂型、给药途径和治疗作用，即需要证明和原创药具有相同的生物等效性。

在我们国家，食药监局通过 一致性评价 ，来监管仿制药的疗效。只有那些通过仿制药一致性评价的药企，才能够销售该仿制药，并参与医保药品的竞标。所以， 通过一致性评价的仿制药数量 ，通常是考察一家仿制药企的研发实力的量化指标。

在A股市场上，代表性的仿制药企业有华东医药。公司主要从事抗生素、中成药、化学合成药、基因工程药品的生产销售，以及中西药、中药材、医疗器械等的批零经销业务，是一家集医药研发、制药工业、药品分销、零售、医药物流为一体的大型综合性医药上市公司。华东医药主要通过子公司中美华东来完成仿制药的生产，其2017年销售额超60亿元，是国内器官移植和糖尿病药物研发和生产领域领导企业。华东医药，是一家很有特点的企业，这从它的企业经营战略口号中可以窥见一斑：“ 不求品种很多，但求产品最大；要么唯一，要么第一；不一定要做火车头，但一定要乘上第一节车厢 ”。

除了以是否做原创性药品研发来分类之外，医药制造企业还可以按照药物的属性分为：

其中，化学药企还可以进一步细分为：

下面，我们分别介绍按照药物属性分类的各类药企。

原料药

原料药的英文简称为API（Active Pharmaceutical Ingredient），其是指用于药品制造中的任何一种物质或物质的混合物，而且在用于制药时，成为药品的一种活性成分。

具体来说，原料药企业又分为两个大类：

在A股市场中，代表性的大宗原料药企业是中小企业板第一股（002001）新和成。公司是一家主要从事营养品、香精香料、高分子新材料和原料药的生产和销售的国家级高新技术企业。公司是世界四大维生素生产企业之一、全国大型的香精香料生产企业和维生素类饲料添加剂企业。

特色原料药的代表性企业是华海药业。公司是中国首家通过美国FDA制剂质量认证并自主拥有ANDA文号的制药公司，也是首家在美国实现规模化制剂销售的中国制药公司。公司现有员工6500多人，在全球拥有40多家分子公司（包括美国、日本、德国、俄罗斯、西班牙、印度等）；主要业务覆盖化学药、生物药、医药包装、贸易流通等多个领域，与全球500多家制药企业建立了长期合作关系，为近200个国家和地区提供医疗 健康 产品，是全球主要的心血管、精神类 健康 医疗产品制造商之一。

大宗原料药，由于其类似大宗商品，使得其生产企业具有典型的 周期属性 。从投资的角度来看，比较像化工企业，行业低谷（低PB高PE）的时候买入，行业高峰（高PB低PE）的时候卖出。

特色原料药，主要是给下游的制剂企业、成品药企做配套，从而有着类似“ 苹果产业链 ”的特点。从投资的角度来看，主要看这家企业的下游客户是谁，如果前十大客户都是国际上着名的制药企业，那这家公司的实力就是不错的；如果前十大客户都是较少的制药企业，可能在投资上就需要谨慎一些。

化学制剂

药物制剂，通俗来说，就是将原料药和其他辅料（比如医用胶囊）加工成成品药物。在化学制剂这个领域，大部分药企都是仿制药企业。

在A股中，化学制剂企业还是比较多的，除了上文“仿制药”一节提到的华东医药之外，代表性的上市公司还有丽珠集团、信立泰、恩华药业等。

从投资的角度来看，主要考虑以下几点：

中成药

中成药是我们国家的一个特色，有着 历史 悠久的传统中医作为广泛的群众基础。按照是否需要医生开处方，中成药可以分为：

在A股市场中，代表性的中成药企业云南白药、同仁堂、东阿阿胶、片仔癀、天士力等。此外，中药饮片的代表性企业是康美药业。

生物药

生物药物是指运用生物学、医学、生物化学等的研究成果，综合利用物理学、化学、生物化学、生物技术和药学等学科的原理和方法，利用生物体、生物组织、细胞、体液等制造的一类用于预防、治疗和诊断的制品。

通俗来说，生物药企业就是基于生物体来制造药物的企业。生物药有着众多的细分品类，包括：

在A股市场中，代表性的血制品企业是华兰生物。公司是一家从事血液制品、疫苗、基因工程产品研发、生产和销售的国家高新技术企业。也是我国血液制品行业中血浆综合利用率最高，品种最多、规格最全的企业之一。

代表性的疫苗企业有智飞生物、沃森生物和康泰生物，当然还包括疫苗事件的主角长生生物。其中，智飞生物是国内综合实力最强的上市民营生物疫苗供应和服务商之一。

代表性的重组蛋白药物企业是长春高新，主要的产品是重组人生长激素（辅助生长）和注射用重组人促卵泡激素（辅助生殖）。此外，还有生产重组人胰岛素的通化东宝，该公司使得中国成为继美国、丹麦之后的第三个能生产重组人胰岛素的国家。

代表性的单抗企业有复星医药旗下的复宏汉霖、信达生物制药、齐鲁制药等。

看完了医药制造之后，我们再来看看医药行业里面的另一个大的细分领域：医疗器械。与药品类似，医疗器械也是五花八门。

首先，我们来看看 制药装备 ，这是每一家药企所必需的。代表性的A股上市公司有东富龙和楚天 科技 。东富龙是一家为全球制药企业提供制药工艺、核心装备、系统工程整体解决方案的综合性制药装备服务商，是国内最大的冻干机设备制造商。楚天 科技 主营业务为水剂类制药装备的研发、设计、生产、销售和服务，是我国替代进口制药装备产品的代表企业。

制药装备，类似于基建领域的挖掘机，代表了下游药企GMP车间改造的需求，因而局部明显的 行业周期性 。当下游GMP改造需求大幅增长的时候，上游制药装备企业的订单就会放量增长，带来营业收入和净利润的明显增长；当下游GMP改造需求减弱时，订单就会大幅减少，营收和净利润就会显着下滑。

其次，我们来看看 高端医疗器械 ，比如常见的冠脉支架以及骨科的医疗器械。这些品种，往往单价都很高，终端价格甚至过万元，出厂价差不多是终端价格的三折（三零扣），体现了产品的高单价、高毛利特点。与此同时，三类医疗器械从开始进入临床，到最后获批可能需要五年甚至更长的时间，研发投入不菲，研发周期也较长，这一点和 创新药 类似。

在A股中，代表性的高端医疗器械公司是乐普医疗，公司是国内领先的心血管病植介入诊疗器械与设备的高端医疗产品产业集团，拥有国家 科技 部授予的国家唯一的国家心脏病植介入诊疗器械及装备工程技术研究中心，是国内高端医疗器械领域能够与国外产品形成强有力竞争的少数企业。乐普医疗的核心产品就是心脏支架，其产品研发也经过多次迭代，从最早的Partner系列，到Nano系列，再到正在申报的完全可降解的NeoVas系列，不断进行产品的研发升级。

最后，我们来看看医疗器械领域的大众消费品： 家用医疗器械 。常见的家用医疗器械包括血压计、制氧机、呼吸机、血糖仪、轮椅、拐杖等，这些产品和 非处方药 类似，偏消费属性，通常在药店购买。

在A股中，代表性的家用医疗器械公司是鱼跃医疗。鱼跃医疗是一家以提供家用医疗器械、医用临床器械和互联网医疗服务为主要业务的公司，产品主要集中在呼吸供氧、康复护理、医疗急救、手术器械、中医器械、护理类耗材、药用贴膏及高分子卫生辅料及提供医院消毒感染控制解决方案等领域。公司已成为了国内医疗器械行业领先企业，是国内最大的康复护理和医用供氧系列医械厂商。

与药品相比，医疗器械领域的天花板要低很多。在药品中，一个大的单品可以有几十亿甚至超过一百亿的年销售额，而医疗器械很难找到这样的单品。同时，在一个子领域取得成功的产品，通常不能将其成功经验复制到另一个子领域。这两个特点，使得医疗器械领域主要依靠外延式并购来扩大企业规模，这一点在国内最大的医疗器械上市企业迈瑞医疗的发展壮大过程中得到了充分的体现。

迈瑞医疗是中国最大、全球领先的医疗器械及解决方案供应商，产品覆盖生命信息与支持、体外诊断、医学影像三大主要领域。公司在中国超过 30 个省市自治区设有分公司，境外拥有 39 家子公司。全球员工近万人，其中研发人员占比超过 20%，外籍员工超过 10%，来自全球 30 多个国家及地区，形成了庞大的全球研发、营销和服务网络。

最后，我们再来看看医药商业。医药商业主要有两种业态（商业模式）：

国资背景企业在医药商业市场占绝对主导地位，全国排名前三的医药商业企业均为国资背景，分别是国药控股（港股）、华润医药（港股）和上海医药（A股）。一些地方性医药商业企业龙头同样有国资背景，如南京医药、华东医药、重庆医药、柳州医药、人民同泰等。

在A股种，医药零售的代表性企业是益丰药房。公司是国内领先的药品零售连锁企业之一，主要从事药品、保健品、医疗器械以及与 健康 相关的日用便利品等的连锁零售业务。截止2018年6月30日，公司在湖南、湖北、上海、江苏、浙江、江西、广东七省共开设了2,499家连锁门店，向顾客销售药品、医疗器械、保健品、 健康 食品、个人护理用品及与 健康 相关的日用便利品等商品。

从投资角度来看，医药零售主要是连锁药店模式，行业的发展主要依靠两个要素：一个是连锁药店的门店数量，通过自营、加盟以及并购的方式进行扩张；另一个是单店的经营效率，通过坪效、人均利润等指标考量。此外，随着处方药的逐步外流，考虑到处方药是一个万亿级别的大市场，而零售药目前还在三四千亿的水平，未来医药零售行业还有比较大的处方外流的空间。

由于医药行业的多元性，我们在这一篇中对其进行系统性梳理，将细分行业主要归结为四个方面，分别是医疗服务（医）、医药制造（药）、医疗器械（器械）和医药商业（流通）。

所有这些，我们通过如下的思维导图加以概括，方便读者阅读。

⑶ 印度仿制药卖断货新冠患者等来的不是“药神”

社交媒体截图

另外两种被列入《新型冠状病毒感染诊疗方案(试行第十版)》的新冠治疗药物阿兹夫定和莫诺拉韦也已上市。

默沙东已将莫诺拉韦在中国境内的经销权和独家进口权授予国药集团。国药相关负责人日前表示，预计莫诺拉韦将在春节前后大量分批次到货。

1月19日，京东大药房、阿里健康互联网医院等平台已开始限量供应莫诺拉韦。

1月11日，复星医药CEO文德镛表示，阿兹夫定已在全国31个省、自治区、直辖市完成医保挂网，挂网价格为270元/瓶（每瓶35片，每片1mg），已覆盖全国各地主要医疗机构，包括二级以上医院和基层医疗卫生机构等。同时，阿兹夫定已开通互联网医院问诊处方平台渠道，方便百姓就医用药。

在价格方面，流向中国市场的印度仿制药定价混乱，且目前不少仿制药的售价与国内正规渠道购买的原研药相比并无太大优势，例如蓝盒Paxista的报价普遍在1000-1800元/盒。

目前Paxlovid、莫诺拉韦胶囊和阿兹夫定片的挂网价分别为1890元/盒、1500元/瓶，并在今年3月31日前被临时纳入医保报销范围。Paxlovid在北京、上海等地社区医院经医保报销后自费不到200元，在京东大药房、美团等电商平台售价为2170元。而阿兹夫定片已被正式纳入国家医保目录，医保支付价有望从270元/瓶降至175元/瓶左右。

阿兹夫定是中国首个拥有完全自主知识产权治疗新冠病毒感染的小分子口服药。近期，国产新冠药物捷报频传。

1月16日，先声药业抗新冠病毒创新药先诺欣新药上市申请（NDA）获国家药品监督管理局以药品特别审批程序受理。1月18日，君实生物公告称，国家药品监督管理局已于1月17日受理其公司旗下口服抗新冠药物氢溴酸氘瑞米德韦片的新药上市申请。

健康时报19日报道，目前有十余个处于研发阶段的新冠口服药正在排队等待审评，2023年上半年有望迎来多个药物获批上市。

另据国家卫健委19日消息，新冠病毒感染者的医疗救治平稳有序，日常的诊疗服务在逐步恢复。各省已经度过了三个高峰，就是发热门诊高峰、急诊高峰和重症患者高峰。

相信随着新冠感染高峰过去，正规渠道的新冠口服药供应缓解，以及国产新冠药物的加速推进，国内对印度新冠仿制药的需求会进一步下降。

（小刘为化名。本文图片中的药物信息仅供参考）

⑷ 中国药企跨境如何并购并加速

中国药企跨境并购加速

长期以来，医药行业是国际跨境并购的热点行业。近年来，中国医药行业发展迅速，跨境并购也逐渐成为中国医药企业发展的重要路径。

由于国家的医药产业政策频繁出台，对医药行业监管力度日益加大，在医保控费、取消药品加成、“两票制”推行等前提下，整个医药行业开始进入优胜劣汰阶段。此外，近年来，环保政策频频加压，对药企的环保要求显着提升，一些难以达到环保要求的药企开始逐渐失去竞争力。行业整合加速，集中度提升，推动了国内医药企业并购加速。

艾美仕市场研究公司的分析报告显示，截至今年上半年，我国有3000多家制药企业，但是，仅前100名就贡献了60%以上的市场份额，剩下的2900多家企业瓜分不足40%的市场份额。由此可见，我国医药市场集中度越来越高。报告认为，按照现在的趋势，今后集中度提升会更加明显。

业内人士认为，这种趋势是医药行业市场化逐步完善的重要标志。在医药市场已经高度成熟的美国，行业集中度很高，催生了强生、辉瑞、默沙东、吉利德、艾伯维、安进、礼来等一大批市值很高的药企。如强生的市值已经超过3000亿美元，对比之下，在中国的上市药企中，市值最高的恒瑞医药仅约2000亿元人民币，差距明显。

在国内行业集中度迅速提升的形势下，一些医药企业试图通过推进企业国际化，嫁接国外先进技术，寻找新的市场，提升自身竞争力，因而跨国并购也就成为越来越多中国药企的选择。其中，复星医药在这方面步伐积极，做法极具代表性。

今年10月份，复星医药宣布，以71.42亿元人民币收购印度仿制药企业Gland Pharma74%股权的交易完成交割，完成了中国药企截至目前最大的一笔海外收购。谈及此次并购的意义时，复星医药董事长陈启宇说：“中国和印度在制药领域有很强的互补性。以复星医药和Gland Pharma为代表的中印药企资源嫁接将有利于推动中国药企在研发创新及仿制药出口等方面的国际化步伐。”

除了复星医药，上海医药、仙琚制药、三胞集团等药企都在今年完成了重要的跨境并购。多家企业都对外表示，跨境并购交易将有助于其推进药品制造业务的产业升级，加速企业国际化进程，提升企业竞争力。

跨境并购风险不容忽视

然而，并购并不意味着企业期待的产业升级和国际化进程就能很快顺利实现，要让并购发挥积极作用，企业需要面临许多的挑战。如果应对不利，很可能得不偿失。

回顾医药领域的并购历史，并购效果不佳导致企业走向没落的案例比比皆是。阿斯利康、强生、默沙东等大型国际医药公司都遭遇过耗费巨资并购却未达预期的困境。最近一个案例是以色列医药公司梯瓦制药，在其耗资400多亿美元收购艾尔建仿制药业务的过程中，为规避审查风险而未能实现所有收购目标，最终还背负了巨额债务，该公司今年第二季度业绩未达预期，股价更是一度严重下滑。

同样的风险也存在于中国药企的跨境并购当中。“走出去”智库的一份研究报告提出了中国企业海外并购过程中可能存在的诸多问题：“一是部分企业存在盲目性，对于在境外并购的目的性和必要性等基础工作研判不足，急于做大做强，还有一些跟风炫耀的非理性因素驱动；二是少数企业境外并购面临着高债务财务风险；三是中国企业在海外并购时遇到国外安全审查的干扰，屡屡被否决，增加了企业并购的风险和不确定性。”

在医药行业领域一些过往的并购案例中，更不乏药企对并购对象产品认识不清、价值估计过高的情况，最终的结果是药企付出了高额代价，但产品却未能获得市场的广泛认可。

除此之外，药企还应对业务整合的难度做好充分的准备。“以管理方式的差异为例，中国管理团队的管理方式往往与国外企业的管理方式有很大不同。在并购完成后，如何做到管理方式上的顺利融合对并购效果至关重要。”相关研究认为，在过往的一些成功并购案例当中，被并购企业的原管理层或者由当地团队组成的新管理层往往发挥着重要作用，因为他们更熟悉本地的文化和法律。

规范化好点。